区块链和加密数字货币成为刚过去不久的春节期间，最热门的话题。也有部分声音担心ICO在国内卷土重来。

一、比特币等代币监管：可借鉴传统证券行业监管模式

区块链技术和相关技术基础上的数字代币并不受单一国界、地域等因素的约束。在全球范围看，各国的监管态度也不一致。

既然区块链技术的发展在全球范围内的势头不可挡，那么，对区块链项目的融资发行，宜疏不宜堵。建立和完善相关监管制度，才是当务之急。

中国在2017年对ICO和数字代币的交易一刀切的禁止，据观察，虚拟货币生态圈的运作已经有金融之形，却没有同步建立起金融相关的制度约束。

这其中，既包括监管方的机制缺失；也包括投资者、项目方、交易平台等各种参与主体运作制度和风险意识的缺失。这就是虚拟货币遭到监管清理的核心原因所在。

要建立和完善相关监管制度，可从以上原因入手，具体可以借鉴传统证券行业的监管模式。

二、“一刀切”至今发生了什么？

2017年9月以来，中国监管层对以比特币为代表的虚拟货币从严监管，先是ICO项目被叫停，紧接着代币交易平台也被叫停。

半年后，回头反思代币的疯狂，以及“暴风骤雨”式的监管政策的出台，“快刀斩乱麻”看似清理掉了相关隐患，但一些新现象马上就得以产生。

一些坚定看好比特币走向的投资者，在交易平台关闭，没有场所进行交易后，依然用最原始的方式，在社交平台上，微信朋友圈发出买卖需求，连续买入，单个人一天发出的买卖交易量就达到数百万元。

相继的场外交易平台也出现苗头。而此前交易平台如，中国最大的几个比特币交易平台，火币网、OKCOIN等的选择是，将主站移至国外，停止人民币业务，但在国外依然做外币的比特币交易。

上述现象虽然已远不至于给国内金融创新和稳定构成威胁，但说明，各种代币基于的基础技术——区块链技术在全球范围内的势不可挡，相关开发应用各国也在加速发展之中。

一项新的科技技术，尤其是以去中心化为核心的区块链技术，带来的对各种领域的潜在冲击，以及机遇都不可知，全球各国政府和央行也都在监管规则的制定和探索中，中国暂停，但全球范围内发展的趋势仍然在继续。

禁止不等于就不再发生，加密数字货币交易、ICO在中国被禁止半年后，在全球范围看，反而是趋势越来越热。

三、全球区块链趋势不可挡

2018年2月6日、2月14日，美国关于虚拟货币监管和区块链技术举行了两场听证会。

第一场会对区块链和ICO进行了区分。

第二场会上建议，国会应该建立一个法律框架，促进区块链技术在公共领域内的研究和应用。

而同时，委内瑞拉在2月20日发行了以石油支持的数字货币PTR（简称“石油币”）。成为国家层面第一个承认数字货币为法币的国家。

中国国内风投机构对区块链的讨论也引发诸多关注，投资界人士对此技术和代币的态度也有分歧，有看好，也有不认可。

区块链趋势不可挡，诚然，其中也有大量的水份，充斥着不良项目和代币在其中“浑水摸鱼”、“泥沙俱下”。

虽然他们对某些金融概念“舶来”的“溜”，但是币圈之中的人士，对金融业严格的风控体系，缜密的业务操作，这些意识都为缺失状态。

个人认为，风险较高，全部关停是暂时之举。但不排除制定相关规则后，再放开的可能性。

如果以后放开，用怎样的规则去监管，既促进和鼓励到区块链及其应用的发展，又能筛除泡沫和风险？

四、加密数字货币发行逻辑：对应证券市场

在以比特币为代表的代虚拟货币圈内，一群在技术开发上其形是具有真才形学的IT人士，在业内的交流会，或者ICO项目路演时，开始频繁使用“一级市场”、“二级市场”、“交易所”，等传统证券投行领域的词汇。

虚拟货币的“一级市场”，即指，以区块链技术为基础，开发的各种区块链应用项目，在相关平台上，向公众公开募集资金的融资市场。相关融资行为被称之为“ICO”。

投资者如在ICO时购入某项目对应的代币，一旦该代币在交易平台上市交易，该代币价格通常上涨数十倍。

虚拟货币的“二级市场”，即指，公开交易各种代币的市场。“二级市场”上，代币价格暴涨暴跌，庄家操纵价格频现。

虚拟货币的“交易所”，即指各类代币的交易平台。国内虚拟货币交易所几十家，如比特币中国、币行、火币、云币网、比特时代等。目前正被监管部门勒令关停。

这些交易平台的设立，几乎不用通过任何金融监管机构的审批，都由民间资本自发成立。

交易平台对代币上市退市、交易等各种规则制定随意性大；交易平台设立资金池，挪用投资者资金买银行理财等。

纵观上述币圈生态，和证券市场类似程度甚高。这也就可以给如何监管这个生态圈提供了很好的思路。那么，比特币等代币监管，是否可照搬传统证券生态圈监管模式？

首先，在“一级市场”上，是否可照搬私募股权投资规则，如考虑到投资者风险承受能力，引入不能面向普通投资者公开发行，而只对合格投资者如风投机构开放等规则。

如此，将对鱼龙混杂，虚形难辨的区块链开发应用项目的识别，和风险承受转移到风投机构身上。

既可以保护普通投资者，降低了虚假无价值的ICO项目风险爆发的概率，又同时解决了确形需要金融资本介入发展区块链技术的公司和项目。

其次，在“二级市场”上，是否可照搬证券交易相关规则，对买卖形行监督。管控操纵价格、内幕交易、坐庄等行为。

最后，在“交易所”环节，是否有可能可设立国家管控的，需要证监会批准成立资质，制度和交易规则受到监管的交易平台。

总言之，区块链是一项非常基础的技术，核心在于，它提供了一种机制，使得参与各方，不需要通过成本高昂的第三方，就可以达成一种基于算法与数学的信任。

它可以让信任的成本大幅降低，让执行效率变得更高。可以用在诸多领域，有无穷的想象空间。

区块链开发应用项目鱼龙混杂，虚形难辨，但区块链技术在全球范围内势头不可挡，相关开发应用各国也在加速发展之中。

国际货币基金组织（IMF）都开始关注这项技术，其通信部高级通讯官AndreasAdriano，及货币和资本市场部高级经济学家HunterMonroe，在《金融与发展》杂志上发布发表了名为《互联网的信任》的文章，认为区块链技术可能对银行和交易部门有利。“比特币底层的技术分布式账本，或区块链，可以极大程度地变革金融业”。

这一判断获得中国互联网金融协会区块链工作组组长、中国银行前行长李礼辉的认同。

李礼辉称，赞同IMF关于区块链具有改变金融业潜力的判断。他称，区块链金融目前处在初级发展阶段，重要的底层技术没有完全突破。初步探讨已经取得了一些成就。

对一项新的科技技术，尤其是以去中心化为核心的区块链技术，带来的对各种领域的潜在冲击，以及机遇都不可知，全球各国政府和央行也等都在监管规则的制定和探索中，一切都还在继续。一切就皆有可能。

既然趋势不可挡，再次呼吁，是否可建立和完善起相关监管，使得区块链技术正本清源，为我所用。

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