STO是通证经济的改革和蜕变么？

最近，一个新的概念名词STO出现在了大家的视野，它能帮助区块链再一次大步前行么？大家一定想问了。STO是区块链领域的IPO吗？还是说STO是ICO的升级版本？STO又将会有怎样的发展呢？

STO即SecurityToken Offering, 证券型通证发行。证券型通证可以实现对传统资产的token化，将股权、房地产权、黄金、甚至美术、音乐等艺术作品的版权，通过智能合约，转换为数字化的证券型资产。同时想进行STO必须先获得SEC以及其他监管机构的许可。换而言之，证券型代币具有像公司股份等传统资产的功能和保护措施，同时又具备作为电子资产的优点。实质上，不动产、权益等实体资产歧视都可以被代币化，或是用来支持证券型代币。

为了降低监管风险，发行人应该确保遵守其潜在投资者所在司法管辖区的证券法。再进行STO之前，发行人必须确定他们投资者所在的位置，该司法管辖区预计募集资金总额以及预计投资者人数，利润分配机制以及该实体的融资模式。如果潜在的投资者分布在全球范围内，那么进行类似于每个司法管辖区的首次公开招股的STO极可能比较昂贵。因此，构建STO最可行的方法是利用上面列出的豁免进行法律合规;虽然不同的司法管辖区在豁免的确切标准上有所不同，但最常见的是对合格投资者的非公开募集。

STO是现实中的某种金融资产或权益，比如公司股权、债权、知识产权，信托份额，以及黄金珠宝等实物资产，转变为链上加密数字权益凭证，是现实世界各种资产、权益，服务的数字化。

那么STO是万能的么？它拥有怎样的风险？

• 资产流动性过高可能带来巨大的价格波动

ICO与STO都加速了初创公司上市融资的的脚步，STO可能让一个初创企业直接成为公众上市公司，拥有许多ST持有者。由于初创公司面临的不确定因素和起伏很多，这些不确定信号都可能让通证的价格造成剧烈波动。

大部分初创公司在五年之内都会倒闭，许多已上市公司由于股价波动过于剧烈，许多创始人甚至希望能够重新将公司私有化。

• 金融创新导致投资者的亏损

实际上，无论是ICO还是STO都会面临着难以甄别合格投资者的问题，在金融市场当中，其核心功能除了融资之外，就是提供投资者更多的投资渠道。区块链领域的各种投资，使投资者亏损惨重。很有可能STO会是另外一种加速投资者破产的新型金融创新。

所以总而言之呢，STO的核心就是满足监管要求，本质是现有应用在区块链上的复制和优化。其本身具有以下优势，即更好的流动性，协议层面自动化管理，24小时交易，更小的交易单位及整体更好的流动性。其实，STO对数字资产投资有可能带来的变革是有目共睹的。首先，净化市场环境，降低市场投资人风险，避免劣币驱除良币的情况频繁出现。其次，STO将加速风险资本的民主化，可将证券化代币作为融资工具。更重要的是，为公司开辟了一条有效、广阔的资本集资捷径。最后，使传统的非流动性资产流动起来，证券性代币允许发行者决定部分的所有权。

STO在应用前景上也是有相当大的优势

• 易于规范监管

项目STO的进行通常会有以下几个特点：项目代码受到监督，以防出现严重漏洞造成投资人损失；项目进行合规审查，看项目涉及的行业是否符合当地法律法规；团队成员背景调查，避免出现虚假团队背景；经过KYC反洗钱调查；发行的通证需要有实物资产，公司利润等背书。 项目STO经过筛查后，能够过滤剔除掉一部分劣质区块链项目，降低投资人蒙受损失的风险，同时可以净化当前混乱的市场环境，避免劣币驱除良币情况的出现，让项目更便于合规和监管。

• 拓宽融资渠道

之前很多的投资类型（包括回报稳定和收益最高的投资类型）进入门槛都高到令人望而却步。STO证券型通证技术的突破性的发展，将会打破这样的局势。

STO可以加速全球资本流动。任何用户都可以在任何时间和任何地域以任何规模的资金，投资他认为具有价值的证券型通证产品，这就增加了优质资产的全球流动性，未来，优质资产可以以通证的形式像液体一样流通到任何有价值或需要它的地方。分布式记账可以对其他非流动性的资产进行标记化，像不动产和艺术品等。证券型通证允许发行者拥有部分所有权。举例子来说，即使是最贵的房产，只要它被标记为证券型通证，就可以被分为任何人都可以支付得起的一部分。艺术品和以前仅为超级富豪保留的其他形式的资产也可以如此。

• 降低融资成本

STO是IPO在区块链时代的升级版本，其融资效率，融资时间，融资成本，信息对称，融资地域等各方面全面优于IPO，更适合于双创企业、高科技中小企业。

STO消除了对中间商的需求，因此简化了手续，节省了时间，提高了速度，降低了费用。由于中间商的数量大幅减少，金融机构腐败和操纵的可能性大幅下降，甚至可能从投资过程中消除。中间人的移除导致交易中的责任转移到买方或卖方。创作者可能无法成功执行交易承销，营销材料准备，投资者兴趣征集，高水平安全保险和合规监管等功能。

一般来说，IPO过程中会涉及到改制与设立股份公司、尽职调查与辅导、财务审计、法律意见书准备、定价与发行等过程。随着区块链技术和智能合约的发展，存在对传统IPO环节进行智能化改造的可能，从而降低IPO成本、证券上市后流程成本、清结算成本和上市企业治理成本。比如一些财务审计的流程，可以通过智能合约部署到区块链上，只要在链下收集好数据传到智能合约中，报表就可以自动生成，从而让投资者可以实时公开透明查询到企业的财务状况。还有法律意见书的制作过程，其实是律师在Excel表格里面对一些选项进行勾选，这个部分也可以智能合约化，从而让律师的意见可以清晰直观的呈现给相关方。

另外，与传统证券不同的是，在STO上市交易之后，一旦在交易所交易完成并提现到自己的钱包后，STO就已经完成交割了，而传统证券进行清结算还需要通过清算中心操作，耗时可能需要几天。

证券通证发行，可以用来标记许多资产、商品和金融工具。意味着规模较小的公司有机会迅速从全球投资者中募集资金，还不用承担巨额成本，尤其是法律费用。如果用传统的方式从全球投资者中募集资金，投资者想要购买你股票，还得聘请一位新律师。证券通证消除了这个需求，因为合规性已经集成到了通证本身。在美国，使用Reg D和Reg A+等框架进行融资的公司，无需聘请律师就可以保证遵守他们的监管或法律法规。

虽然STO有诸多好处，但是在现实融资运用当中还存在一些问题和困境。首先，这是一个新兴的市场。由于第一批STO在不到两年前完成，市场上还没有先例。其次，时机还未成熟，关于STO在长期内将如何表现的见解仍在形成之中。第三，监管机构可以在任何时候进行权衡，并通过合规裁决影响市场。就目前的情况来看，对安全代币的严格审查会使合规更加繁琐。 第四，尽管SEC试图解决这一问题，但仍存在不确定性，即何时将代币视为一种安全措施。最后，安全代币也不能免受黑客的威胁。因此，获得正确的网络安全技能和技术是成功的关键。

所以在未来STO的发展还是相当令人期待的，是改革？机遇？蜕变？  让我们拭目以待吧！

本文来源：inTouch多维匹配社交  原创：In Touch团队

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